Uutta insolvenssioikeudesta

edit. 29.8.: Risto Koulun kirja ”Oma pääoma konkurssissa ja saneerauksessa” on ilmestynyt. Se on luettavissa ja ladattavissa sekä tästä että osoitteesta helda/open books. Kirja on maksuton.

Syyskuussa ilmestyy Risto Koulun kirja ”Oma pääoma konkurssissa ja saneerauksessa”. Kirjan taittovedos on luettavissa tästä (taittovedoksesta puuttuu asiahakemisto).

Oma pääoma konkurssissa ja saneerauksessa

Tämä kirja on insolvenssioikeuden tutkimusta osakeyhtiön pääomarakenteesta. Sen näkökulma on uusi. Insolvenssioikeuden keskiössä ovat ennen olleet velkojat eli taloustieteen kielenkäytössä vieraan pääoman sijoittajat. Osakeyhtiössä on kuitenkin myös oman pääoman ehtoisia sijoituksia, usein myös erilaista välipääomaa. Sijoittajan asema riippuu perustavasti siitä, miten hänen antamansa pääoma luokitellaan. Vieraan pääoman ehtoinen sijoittaja on insolvenssimenettelyn osallinen, oman pääoman ehtoinen sijoittaja taas ei. Omistajien oikeus toteutuu vasta yhtiötä purettaessa. Omaa pääomaa ja vierasta pääomaa täydentää vielä niin sanottu välipääoma, joka yhdistää kummankin pääomatyypin ominaisuuksia. Mitä nämä ominaisuudet ovat, jää enimmäkseen tilannekohtaisesti arvioitavaksi: yleistä sääntöä siitä ei tunnu olevan.

Tässä tutkimuksessa haetaan ensiksi vastausta pääomaerän luokittelun ongelmaan: mikä on pääomaluokan määräytymisperuste ja miten pääomaerää koskevat erimielisyydet saavat ratkaisunsa. Toinen keskeinen tutkimuskysymys taas kuuluu, miten oman pääoman ehtoisia sijoittajia kohdellaan insolvenssimenettelyssä. Tämän ohella tutkimuksessa vastataan myös siihen, mikä on välipääoman ehtoisen sijoittajan, etenkin pääomalainan velkojan, asema oikeudenkäynnissä sekä insolvenssimenettelyissä. Huomiota saa lisäksi se pääomarakenteen yleinen hämärtyminen, minkä luotonannossa yleistyvät hybridisijoitukset ja kovenantit saavat aikaan. Hämärtyminen johtaa siihen, että pääomarakenteen erimielisyydet yhä useammin aktualisoituvat konkurssin ja saneerauksen velkaselvittelyssä ja vaativat siellä nopeaa ratkaisua.

Risto Koulu on prosessioikeuden professori emeritus (Helsingin yliopisto).